2011年1月4日星期二

2905 三商行

[ 0104 盤中大多在平盤下,12點過後開始出量往上收盤小漲0.15元,這幾天持續有量,且收盤價已突破去年最高25元,持續緩步上攻!
  0103 持續出量上攻~
  1230 收黑K,但量縮,持續觀察~
  1229 果然出量漲3%,挑戰一下11月的高點~
  1228 連兩天拉尾盤,要攻了嗎?
  1220 相對大盤抗跌,且均線多頭排列~
  1217 獲利主體早就不是百貨業,且目標大陸市場,將來如果改善餐飲事業獲利應該不錯,總之,也是橫跨多種題材的公司,端看未來如何發酵~ ]


【撰文/張文赫《萬寶週刊》】Mar 05 2010
    「讓利說」/ 你不知道的ECFA受惠股 / 三商行(2905)

大陸總理溫家寶一句「讓利說」,讓ECFA受惠股成為3月以來台股的主軸,包括鋼鐵、塑化、金融股、汽車這些名列ECFA早期收穫名單的族群,股價都出現大漲,「ECFA」成為最響亮的名詞。

仔細分析ECFA的早期收穫項目,大陸如果要對台灣「讓利的更慷慨」,應該會在過去限制最多的金融業大幅開放,這也是最近金控、保險甚至證券股都大漲的原因。大陸保險市場2009年仍維持強勁的兩位數增長,據大陸保監會資料,壽險及產險原保費收入分別成長11%及22%,隨大陸大型國銀陸續規畫入股中小型保險公司,台資保險業如果能夠隨著ECFA的簽訂,搭上此波與陸銀結盟風潮,將是一次大翻身的機會。

然而,事實上到底哪些公司會因為ECFA而受惠?在ECFA還沒簽訂落實前,誰也說不準,目前都還是想像行情,但所謂想像空間無限大,股價漲起來也就無法無天,而面對想像行情的選股邏輯,套句蔡明彰總經理說的話:「愈是不為人所知的,股價飆起來愈可怕。」

橫跨保險、製藥、資產的三商行

在大家熟知的產壽險股都大漲的情況下,三商行(2905)就是你不知道的ECFA受惠股,雖然三商行屬於百貨類股,但是主要獲利來源之一,為轉投資的三商美邦人壽,前3季對三商行獲利挹注約EPS 0.99元,大多由壽險本業收入所貢獻,總年度保費的市占率約4%,是國內排名第5大的壽險業者。去年受到金融風暴影響,整體壽險業的總保費收入1.91兆元,僅較前年的1.87兆元成長2.3%,但三商美邦去年總保費收入790億元,仍較前年的710億元成長11.27%以上,表現相對突出,三商行持有27.45%的三商美邦人壽,以權益法認列,預估去年EPS上看2.4元,創8年來新高。

其他較重要的轉投資還有三商福寶與旭富製藥(4119),三商福寶是持股100%的子公司,主要業務是代理知名品牌Davidoff以及Boss香菸在國內的銷售,旭富製藥主要從事中間體、原料藥以及化學製品的製造及研發,三商行持有旭富製藥約40%,目前以提高毛利較高的抗癲癇用原料藥為主,營收比重將逐步拉高到20%以上,而感冒藥、戒菸藥的醫藥中間體,單價較低但銷量較大,仍是獲利主要來源,前10個月稅前獲利達4.76元,預估全年EPS上看4.5元,表現相對穩健,也對三商行的業外獲利持續挹注,另外還轉投資中型量販店美廉社、金融業的復華投信、宏遠證券以及上市公司的三商電腦(2427)等。

此外,就像許多老牌的百貨業一樣,三商行在都會精華區也擁有大筆的土地資產,持股約80%的三商休閒,旗下有筆位在新竹高鐵站附近,約34萬坪的土地。據了解,若有買家提出合理價格,不排除會採出售等相關動作,目前做為高爾夫球場,帳面價值6億元,市價應有10億元,瑞芳也有8萬多坪土地開發,在全省有著眾多的連鎖食品以及商店,故而擁有不少精華地段,也有豐厚的資產,帳上建物建坪以及土地共計15.9萬坪,帳列金額達26.46億元,潛在利益相當值得期待。

精實新聞 2010-10-15 10:34:48 記者 方巧文 報導
搶大陸內需財,三商行積極佈局

隨著兩岸互動轉佳,以及看好中國人民薪資水準持續增加和十二五內需加碼等政策,三商行(2905)今年以來頻頻釋出積極佈局大陸市場的意願與消息。目前三商行已在大陸有所佈局的事業體,包括上海三商巧福、炸雞店、Dunkin Donuts,公司在昨(14)日吃下近3成、未來總持股將達55%的三商美邦人壽(2867),未來也規劃向大陸市場伸出觸角。

此外,法人也看好三商行其他轉投資事業的貢獻,包括持股約40%的旭富製藥(4119)今年EPS上看5元,以及持股約8成的三商休閒所具備的資產題材。

三商行今年分別在6月中與9月底宣佈加碼投資上海三商巧福與Dunkin Donuts300萬美金。三商行表示,由於兩岸互動能見度增加,今年公司決議加碼投資大陸市場,其中上海三商巧福會先試水溫,近期將會把店數從上半年的4~5家增達10家;而若從長期計畫來看,未來三商行外食事業在大陸的展店則無上限。

今年上半年負責大陸三商巧福的上海三商餐飲管理公司,虧損近900萬元;負責Dunkin Donuts的上海瑞果食品則虧損逾2千萬元。上述公司去年分別虧損1300萬元與逾6千萬元。

而規劃1年後在台掛牌的三商美邦,去年EPS 2.22元,今年上半年則在大型壽險公司如國泰、新光等皆有虧損的狀況下,仍繳出獲利(EPS 0.6)成績單。三商行則期望,該業務今年獲利有較去年成長的表現。

至於三商行其他被市場看好的轉投資事業,旭富製藥主要從事中間體、原料藥的銷售,去年該公司獲利1.66億元,EPS 4.16元,其近3(2007~2009)EPS都在4元以上的水準。旭富製藥今年上半年EPS 2.22元,法人樂觀看待可有近5元的水準。

在三商休閒方面,旗下有數坪土地,包括位在新竹高鐵站附近約34萬坪、市價估計約有10億元的土地,以及位於瑞芳8萬多坪的土地等。

另外,三商行持股100%、近年體質逐步改善的轉投資量販事業三商家購,上半年既有店營收年增約2成,今年除門市首次跨到新竹以南的地區─在台中新設5~10家據點外,公司並以達年度損平為目標。三商家購今年上半年虧損逾3千萬元,去年全年虧損金額為1.62億元。

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